Wiadomości

• PL-DANE: Zgodnie z komunikatem GUS, przeciętne wynagrodzenie brutto w 1Q 2024 r. w gospodarce narodowej wyniosło 8147,38 PLN, co oznacza wzrost o 14,4% r/r. To więcej niż 12,6% r/r odnotowane w analogicznym okresie w sektorze przedsiębiorstw. Wynika to m.in. z uwzględnienia wzrostu płac w sektorze publicznym (często o 20-30% r/r). 
• PL-RPP: Na kwietniowym posiedzeniu RPP część jej członków oceniała, że w kolejnych miesiącach uzasadnione może być utrzymywanie stóp proc. bez zmian - wynika z opisu dyskusji z posiedzenia RPP sprzed miesiąca. Z kolei niektórzy z RPP wyrażali opinię, że w przypadku materializacji czynników ryzyka dla CPI nie można wykluczyć podwyższenia stóp w przyszłości. Część członków Rady zaznaczała, że dalsze kształtowanie się dynamiki wynagrodzeń jest głównym czynnikiem ryzyka dla średniookresowych perspektyw inflacji, a utrzymanie się podwyższonej dynamiki wynagrodzeń może opóźniać trwały powrót inflacji CPI do celu. 
• CZ-CPI: Inflacja cen towarów i usług konsumpcyjnych w Czechach zaskoczyła w kwietniu po wyższej stronie, plasując się na poziomie 2,9% r/r zamiast oczekiwanych 2,4% r/r. Jest to wyraźne przyspieszenie inflacji względem marcowych 2,0% r/r. Źródłem zaskoczenia były przede wszystkim ceny żywności, które co prawda pozostały w deflacji, ale spadały wolniej niż w poprzednim miesiącu. Z kolei najsilniejsza kontrybucja do rocznej stopy inflacji pochodziła z segmentu dot. energii i kosztów prowadzenia gospodarstwa domowego. 
• DE-CPI: Finalny odczyt kwietniowej inflacji za Odrą wyniósł 2,2% r/r (konsensus: 2,2% r/r), zaś dynamika HICP uplasowała się na poziomie 2,4% r/r (konsensus: 2,4% r/r). 
• PL-BADANIA: Analitycy NBP (Gradzewicz et al., 2024) opublikowali badanie dot. skutków wzrostu cen energii związanego z agresją Rosji na Ukrainę. Zdaniem ekonomistów szok podażowy spowodował spadek PKB o 2,9%, a także wzrost deflatora konsumpcji o 15,4% (po oczyszczeniu o wzrosty płac – o 10,3%). Najsilniejszy negatywny wpływ na PKB Polski miał wzrost cen ropy naftowej, zaś rosnące ceny gazu – na inflację. 

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Wczorajszy dzień na głównych rynkach nie miał historii. Rentowności obligacji praktycznie się nie zmieniły. EUR/USD przetestował opór na 1,08, ale bez sukcesu i dzień zakończył na 1,079. Dziś i jutro rynki nabiorą nowej energii, gdyż w kalendarzu mamy odczyt inflacji PPI (dziś o 14:30) oraz CPI z USA (jutro o 14:30). Widzimy większe ryzyko negatywnych zaskoczeń (po wyższej stronie) niż pozytywnych), dlatego rentowności Treasuries powędrują raczej w górę a EUR/USD zostanie tam gdzie jest. W tym tygodniu istotne będą też wystąpienia członków Fed – jako pierwszy o 16:00 wypowie się Jerome Powell a w dalszej części tygodnia ośmiu innych przedstawicieli Fed. Zakładamy, że opowiedzą się za scenariuszem „higher for longer”, ale wykluczą też podwyżki stóp.   
  
• POLSKA: Wczoraj złoty się dynamicznie umocnił. EUR/PLN obniżył się z 4,30 do 4,285 a USD/PLN z niespełna 4,00 do 3,975. Była to z jednej strony korekta dość nieoczekiwanego osłabienia złotego w piątek (mimo jastrzębiej konferencji prezesa NBP) a z drugiej strony reakcja na konsekwentnie jastrzębi przekaz z RPP. Opublikowane wczoraj minutki z kwietniowego posiedzenia pokazały, że dyskusja koncentruje się na ryzykach inflacji w górę (nie w dół) i że nawet temat ewentualnych podwyżek nie stanowi tabu. W każdym razie polskie obligacje skarbowe lekko się przeceniły – rentowność 10-latki wzrosła z niespełna 5,6 do 5,65%. Dziś EUR/PLN może przetestować 4,28, ale potrzeba zapewne więcej czasu zanim taki test stanie się skuteczny, najpewniej jeszcze nie dzisiaj.

​​​​​​​Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.