Grudzień przyniósł schłodzenie krajowego rynku pracy
Grudzień okazał się miesiącem pełnym zaskoczeń w dół. Dynamika płac wyhamowała do poziomu jednocyfrowego, którego nie widzieliśmy na tej zmiennej od roku. Z kolei zatrudnienie pogłębiło swoje spadki - jego dynamika sięgnęła -0,6% r/r.
Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w grudniu o 9,8% r/r wobec wzrostu o 10,5% r/r w listopadzie. Odczyt okazał się wyraźnie niższy od prognoz (konsensus: 11%, my: 11,3%). Zaskoczenie było więc spore, a na dodatek zobaczyliśmy pierwszy od roku jednocyfrowy odczyt dynamiki wynagrodzeń. Nie jest to niestety sygnał nagłego osłabienia presji płacowej i przyspieszenia trendu spadkowego dynamiki płac, a jedynie własność wahliwego grudnia. Mamy tu na myśli zmienność szeregu dodatków i bonusów, które są wypłacane pod koniec roku. Jednym z nich są wypłaty z okazji Dnia Górnika (tzw. Barbórki), które okazały się w 2024 roku wyraźnie mniej hojne niż rok wcześniej. Poza tym, grudzień to również czas wypłat bonusów świątecznych, których wysokość jest często związana z sytuacją finansową przedsiębiorstwa, a jak wiemy koszty zatrudnienia mocno ciążyły pracodawcom w 2024 roku. Stąd bonusy świąteczne mogły być skromniejsze niż zazwyczaj.
Odczyt za grudzień nie zmienia naszej dotychczasowej prognozy płac na 2025 rok – jesteśmy zdania, że dzisiejsze dane zostały zaniżone głównie przez czynniki jednorazowe, a tak wyraźne wyhamowanie momentum płac nie jest długotrwałe. Nie zmienia to jednak faktu, że dynamika płac może podążać tylko w jednym kierunku, a mianowicie w dół. Przemawia za tym szereg przesłanek – od wyraźnie niższej niż rok wcześniej podwyżki płacy minimalnej, przez osłabienie presji płacowej, po nadal nie najlepsze nastroje polskich pracodawców. 2025 rok upłynie pod znakiem jednocyfrowych wzrostów wynagrodzeń, lecz będą one nadal znacznie wyższe niż te, które obserwowaliśmy przed szokiem inflacyjnym. Prognozujemy, że w bieżącym roku płace wzrosną o 8,7% średniorocznie, a w 2026 roku zwolnią do 7,7%. Więcej o naszych prognozach na najbliższe dwa lata można przeczytać w naszym raporcie rocznym opublikowanym kilka dni temu.
Momentum płac, % r/r SA
Czyli ile wyniosłaby roczna dynamika płac, gdyby obecna dynamika miesięczna po odsezonowaniu trwała cały rok
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw spadło w grudniu o 0,6% r/r wobec spadku o 0,5% w listopadzie. Jest to kolejna niespodzianka dla analityków, którzy spodziewali się spadku zatrudnienia o 0,5%. Według GUS liczba etatów spadła o 9 tys. etatów wobec poprzedzającego miesiąca. Jak na grudzień to sporo – zazwyczaj w tym miesiącu mamy do czynienia ze stagnacją zatrudnienia, a ostatni grudniowy spadek o tej skali odnotowano w 2013 roku. To z jednej strony sygnał utrzymującej się słabości krajowego rynku pracy w kontekście popytu na pracę, ale z drugiej pewnego rodzaju wyrównanie pozytywnego zaskoczenia sprzed miesiąca. Grudniowe rozczarowanie to w dużej mierze wynik zwolnień lub cięć etatów w górnictwie i przetwórstwie przemysłowym (to drugie było w ubiegłym roku czarną owcą polskiego rynku pracy). Dzisiejsze dane sygnalizują, że to jeszcze nie czas na odbudowę krajowego rynku pracy, lecz naszym zdaniem może ona rozpocząć się już wkrótce. Prognozujemy, że w 2025 roku zobaczymy nieśmiały wzrost zatrudnienia o 0,1% r/r, natomiast rok 2026 przyniesie jego szerszą odbudowę.
Skumulowana zmiana zatrudnienia od stycznia danego roku (tys.)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.