Wiadomości

• PL-KPO: W tym roku do Polski spłynie 67 mld zł z KPO: 27 mld zł już spłynęło, a 40 mld zł planowane jest do końca roku - poinformowała minister funduszy i polityki regionalnej Katarzyna Pełczyńska-Nałęcz. Dodała, że w 2025 r. planowane są inwestycje nawet do 100 mld zł. 
• PL-MF: Sprzedaż obligacji detalicznych we wrześniu wyniosła 5,77 mld zł wobec 10,98 mld zł w sierpniu - podał resort finansów. Najchętniej kupowanymi instrumentami były obligacje 3-letnie (TOS). Nabywcy indywidualni przeznaczyli na ich zakup kwotę 2,09 mld zł (36% udział w strukturze sprzedaży). Od początku 2024 r. sprzedaż obligacji detalicznych przekroczyła już 67 mld zł. 
• US-DANE: Inflacja PPI obniżyła się we wrześniu do 1,8% r/r z 1,9% w poprzednim miesiącu (po korekcie z 1,7%). Inflacja producencka w USA oscyluje w okolicach 2% od początku 2024 r. nie generując podwyższonej presji na inflację konsumencką. Z kolei indeks sentymentu wśród konsumentów amerykańskich, opracowywany przez Uniwersytet Michigan, w październiku spadł do 68,9 pkt. z 70,1 pkt. miesiąc wcześniej. Oczekiwano odczytu na poziomie 70,9 pkt. 

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: W piątek na rynkach było spokojnie. Niski odczyt inflacji PPI oraz pogorszenie nastrojów konsumentów ożywiły trochę spekulacje o szybszej ścieżce obniżek stóp przez Fed. Świadczy o tym lekki spadek rentowności krótkich Treasuries – przejściowo nawet o 5pb, ale finalnie skończyło się na 2pb na 2-letnich papierach. Towarzyszyła temu lekka przecena 10-letnich Treasuries (+2pb na rentownościach). Amerykańska giełda lekko się w piątek umocniła głównie na fali dobrych wyników instytucji finansowych za 2kw 2024. Kurs EUR/USD praktycznie się nie zmienił i wciąż oscyluje blisko 1,094. Dziś święto w USA (dzień Kolumba), więc nie spodziewamy się kierunkowych zmian na głównych rynkach – wieczorem czekają nas natomiast przemówienia przedstawicieli Fed (C. Wallera i N. Kashkari). W tym tygodniu generalnie nie będzie brakowało okazji, by przedstawiciele Fed zakomunikowali ewentualne zmiany w swoich (i całego FOMC) preferencjach co do stóp procentowych, ale raczej tego nie zrobią, bo sami czekają na publikacje danych makro. To, co uważaliśmy wcześniej za losy cięcia o 50 pb na listopadowym posiedzeniu FOMC przeistoczyło się w zakład o cięcie jako takie. Publikacje z tego tygodnia (koniunktura, sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa) będą miały pewne znaczenie, ale tak naprawdę czekamy na kolejny raport z rynku pracy. W Europie najważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie cięcie stóp EBC, ale rynek będzie bardziej zainteresowany tym, co C. Lagarde będzie mieć do powiedzenia na temat kolejnych ruchów. Jak się wydaje, EBC nie jest jeszcze gotowy do zobowiązania się do głębszego cyklu, choć każdy inwestor zdaje sobie sprawę, że tak to się skończy.  
• POLSKA: W piątek złoty się lekko umocnił zarówno do euro (4,30 → 4,29), jak i do dolara (3,935 → 3,925), ale pozostał w paśmie wahań, w którym oscyluje od lipca. Na razie nie widać impulsów, które miałyby go z tego pasma wybić, ale w horyzoncie najbliższych kilku tygodni widzimy więcej szans na osłabienie złotego niż jego umocnienie. Rynki są wciąż wrażliwe na ryzyka (geo)polityczne (Wojna na Bliskim Wschodzie, Trump na Kapitolu), a te, choć pozostają chwilowo w uśpieniu, będą jeszcze dawać o sobie znać. Rentowności polskich obligacji kontynuowały w piątek marsz w górę. W przypadku 2-latek był to ruch z 4,89 na 4,94% a 10-latek z 5,47 na 5,55%. Przecena polskich obligacji w większym stopniu odzwierciedla wysokie podaże długu i ryzyko fiskalne niż rewizje oczekiwań co do ścieżki obniżek stóp procentowych (dlatego wzrost rentowności skumulowany jest na długim końcu krzywej dochodowości). Szczęśliwie przez ponad tydzień nie zobaczymy na rynku SPW żadnej nowej podaży, co powinno sprzyjać kupującym w sprzyjających globalnie okolicznościach.  

Przegląd nadchodzących danych w Polsce 

14 października, Saldo obrotów bieżących sierpień, Pekao: -920 mln EUR Konsensus: -969 mln EUR   

W polskim bilansie płatniczym na dobre zagościły deficyty na głównych rachunkach. Z każdym kolejnym miesiącem pogarsza się sytuacja na saldzie handlowym wraz z postępującym odbiciem importochłonnej konsumpcji prywatnej. Sierpień będzie czwartym miesiącem z rzędu z deficytem handlowym. 

15 października, Inflacja CPI wrzesień (finalne), wstępny szacunek: 4,9% r/r   

Wstępny szacunek inflacji CPI za wrzesień przyniósł jej wyraźny, ale spodziewany, skok do 4,9% r/r. Wrześniowe przyspieszenie inflacji to głównie efekt bardzo niskiej bazy odniesienia. Dalej, silniej niż wskazywałby na to wzorzec sezonowości, rosły ceny żywności. Efekt niskiej bazy odniesienia podbił także dynamikę roczną inflacji bazowej, która podskoczyła we wrześniu do ok. 4,2-4,3%, jednakże przy stopniowo rosnącym bieżącym momentum. 

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.