Dziś pierwsze szacunki PKB za 4Q23 dla europejskich gospodarek
Przed południem poznamy wstępne szacunki PKB za 4Q23 dla Niemiec i strefy euro. Popołudnie natomiast przyniesie kilka odczytów dla USA, między innymi pierwsze grudniowe dane z tamtejszego rynku pracy (JOLTS) oraz indeks koniunktury konsumenckiej.
Wiadomości
- PL-MF-AUKCJA: Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje serii OK0426, WS0429, WZ1129, DS0432 i DS1033 za łącznie 7,0 mld zł, przy popycie 10,9 mld zł - podał resort w komunikacie. Ponadto, resort w ramach sprzedaży dodatkowej sprzedał papiery 2 serii (OK0426, WZ1129) za 511 mln zł.
- PL-CENY: Rozwiązania dotyczące cen energii dla odbiorców w drugiej połowie roku będą dopasowane do możliwości budżetowych, celem będzie przede wszystkim ochrona osób najuboższych i gospodarstw wielorodzinnych - poinformowała minister klimatu i środowiska Paulina Hennig-Kloska. Dodała, że za około kwartał możliwe będzie przedstawienie pierwszych rozwiązań.
- US-DANE: Indeks Dallas Fed mierzący aktywność w przetwórstwie stanu Texas spadł do -27,4 pkt w styczniu z -10,4 w grudniu. Więcej na temat wskaźników koniunktury w przetwórstwie piszemy w dalszej części raportu.
Słaby początek roku w regionalnych badaniach koniunktury w przemyśle USA
Opublikowane wczoraj wyniki badania koniunktury w przetwórstwie w okręgu Dallas wieńczą serię kiepskich danych tego typu. Wszystkie regionalne badania koniunktury rozczarowały w tym miesiącu, niektóre zaś znacząco (najbardziej jaskrawy przykład to badanie z okręgu NY). Postanowiliśmy się im dziś przyjrzeć.
Na podstawie samych tylko badań koniunktury z regionów można odnieść wrażenie, że przemysł w USA nie tylko jest w złej kondycji, ale że kondycja ta się znacząco pogorszyła w ostatnich dwóch miesiącach. Stoi to w kontrze zarówno do innych badań koniunktury (ISM i S&P Global PMI), jak i do twardych danych z przemysłu, które wskazują na znacznie większy poziom aktywności. Co może tłumaczyć takie rozbieżności?
Po pierwsze, regionalne wskaźniki koniunktury z amerykańskiego mają na ogół większą amplitudę niż badania krajowe i poziom „neutralny” jest w nieco innym punkcie. Innymi słowy, zero w badaniach regionalnych historycznie odpowiadało ISM w okolicy 51,5.
Po drugie, regionalne wskaźniki koniunktury mają nieco inną konstrukcję od PMI, często bowiem mają swoje źródło w odpowiedziach na ogólne pytania o kondycję przedsiębiorstwa i sytuację gospodarczą, nie zaś w znanych z PMI pytaniach o zamówienia, produkcję, zatrudnienie etc. Szczegółowe odpowiedzi w regionalnych badaniach koniunktury wyglądają nieco lepiej (zwłaszcza te odnoszące się do rynku pracy), ale kierunkowo wniosek jest ten sam: w grudniu i styczniu koniunktura w przemyśle pogorszyła się.
Po trzecie, w badaniach koniunktury występuje duża niespójność między odpowiedziami na pytania o sytuację bieżącą a oczekiwaniami na kolejne miesiące. Zweryfikuje to przyszłość, ale firmy w USA ewidentnie postrzegają obecne kłopoty (na tyle, na ile są one realne) jako przejściowe.
Po czwarte, jeśli regionalne badania koniunktury są nieco rozedrgane względem ISM, to rozjazd między miękkimi i twardymi danymi musi być określony jako gigantyczny. Produkcja przemysłowa w USA stoi, nie licząc wahnięć w pandemii, od wielu kwartałów w miejscu, ignorując powiewy sentymentu. Co ciekawe, nie zawsze tak było – korelacja złamała się ok. 2015 r.
Reasumując, nastroje w przemyśle w USA mogą budzić pewien niepokój i czwartkowy odczyt ISM jest obciążony pewnym ryzykiem w dół (spadku do ok. 45), ale konsekwencje realne pozostają minimalne.
Wskaźniki koniunktury w przetwórstwie w USA
Wskaźniki koniunktury w przetwórstwie w USA
Wskaźniki koniunktury a produkcja przemysłowa
Źródło: Macrobond, Pekao Analizy
Komentarz rynkowy
- ZAGRANICA: Raczej spokojny początek tygodnia, z kilkoma wyjątkami: solidnym wzrostem głównych indeksów giełdowych w USA, skokiem notowań złota w reakcji na wzrost napięć na Bliskim Wschodzie oraz spadkiem rentowności długoterminowych papierów w dzisiejszej sesji w Azji w nadziei na kontynuację łagodzenia polityki pieniężnej w Chinach (rentowności tamtejszych 10-letnich papierów skarbowych spadły do najniższych poziomów od 20 lat). Poza tym zmienność była raczej niska a rynkom brakowało nowych impulsów. Dziś będzie już ciekawiej. Z całej serii dzisiejszych publikacji najważniejsze będą wstępne odczyty PKB i inflacji w strefie euro oraz dane JOLTS z USA.
- POLSKA: Bez większych zmian: rentowności SPW pozostają w delikatnym trendzie wzrostowym a złoty ustabilizował się mniej więcej w środku przedziału wahań z ostatnich tygodni. Wczorajsza aukcja sprzedaży SPW miała już mniejszą skalę od tej z zeszłego tygodnia, ale generalnie nie była przełomem dla rynków. W najbliższych dniach czynniki krajowe pozostaną uśpione i najwięcej impulsów może przyjść z zagranicy.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.