Dziś pod choinką nowy budżet na 2024
Dowiemy się jaki deficyt i dług publiczny rząd zaplanował na przyszły rok – dotąd zakładaliśmy, że ten pierwszy wyniesie 5,3% PKB a ten ostatni 53% PKB. O 14:30 poznamy z kolei dane z amerykańskiego rynku pracy: liczbę wydanych pozwoleń na budowę oraz liczbę rozpoczętych budów domów w listopadzie. Rynek spodziewa się lekkiego spadku obu tych statystyk w stosunku do października.
Wiadomości
- PL-NBP-DANE: Inflacja bazowa wyniosła w listopadzie 7,3% r/r – wyraźnie mniej niż w październiku (8,0% r/r). W listopadzie, jak się dowiedzieliśmy tydzień temu zaskoczył szczególnie spadek cen artykułów do wyposażenia mieszkania (-0,3% m/m), usług telekomunikacyjnych (-0,9% m/m) oraz opłat radiowo-telewizyjnych (-0,9% m/m). Dobrą informacją jest też stopniowy spadek inflacji usług, ale na jej szybszy nie pozwala utrzymująca się dobra sytuacja na rynku pracy. Sądzimy, że to nie koniec spadków inflacji bazowej. Sądzimy, że obniży się ona do około 3% w drugiej połowie 2024 r.
- PL-DANE: Sprzedaż obligacji detalicznych w listopadzie wyniosła 3,6 mld zł. – wyraźnie mniej niż w październiku, gdy przekroczyła ona 7 mld zł, ale blisko średniej miesięcznej za pierwszej trzy kwartały 2024. Od początku roku Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje detaliczne za 44,2 mld zł.
- PL-DŁUG: NBP będzie trzymać obligacje skarbowe skupione w czasie pandemii do okresu ich zapadalności – poinformował Rafał Sura, członek zarządu NBP. Oznacza to, że nie będą one reinwestowane a bank będzie stopniowo zmniejszał swój bilans. Z kolei Ludwik Kotecki stwierdził, że jego zdaniem NBP odnotuje dużą stratę za 2023 r. – rzędu 20 mld zł. Głównym tego powodem jest umocnienie złotego w ostatnich tygodniach. Dotychczasowy projekt budżetu na 2024 zakładał wpłatę 6 mld zł z zysku NBP z ub. rok. Jednak już od pewnego czasu wiadomo, że nie jest to prawdopodobny scenariusz i nowy projekt budżetu nie będzie najpewniej uwzględniał dochodów z tego źródła. Nasza prognoza deficytu na przyszły rok (5,3% PKB) również go nie uwzględnia.
- DE-DANE: Koniunktura w Niemczech wg indeksu Ifo pogorszyła się w listopadzie względem października. Wartość tego indeksu spadła z 87,2 do 86,4 pkt. Oczekiwania były na lekki wzrost tego indeksu (do 87,7 pkt). Pogorszyły się zarówno oceny bieżącej sytuacji ekonomicznej kraju (z 89,4 do 88,5 pkt), jak i oczekiwań (z 85,1 do 84,3 pkt).
- JP-STOPY: Bank Japonii utrzymał stopy procentowe na niezmienionym od 2016 r. poziomie -0,1 proc. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami, choć część inwestorów spekulowała, że bank zmieni swoją retorykę na bardziej jastrzębią, gdyż od półtora roku inflacja w Japonii oscyluje wokół 3% (zarówno CPI jak i bazowa), czyli wyraźnie powyżej celu (2% r/r). Komunikat po posiedzeniu pozostał jednak bez zmian zapowiadając luzowanie polityki pieniężnej (czyli głębsze ujemne stopy), gdyby sytuacja tego wymagała. Bank centralny Japonii obawia się, że ewentualne zacieśnienie polityki pieniężnej rodzi ryzyko powrotu deflacji, z którym kraj zmagał przez ostatnie dwie dekady.
Komentarz rynkowy
■ ZAGRANICA: Sesja do zapomnienia. Oprócz delikatnych wzrostów głównych indeksów giełdowych w USA można wspomnieć o skromnym odbiciu rentowności długoterminowych papierów tamże. Jak się wydaje, nie miało ono nic wspólnego z działaniem czynników fundamentalnych i było efektem nieudanego zejścia rentowności 30-latki poniżej 4%. Ten czysto techniczny ruch jest zresztą niczym w porównaniu do tego, co na krzywej osiągnął w zeszłym tygodniu Fed. Inne napływające informacje albo bez wpływu na rynek (dane z Niemiec, wypowiedź M. Daly z Fed) albo bez szans na takowy (decyzja BoJ – jedyny wyjątek to kurs jena). Dziś z czynnikami fundamentalnymi nie będzie dużo lepiej. W kalendarzu pojawiają się dane z amerykańskiego sektora budowlanego, ale te z rzadka wpływają na rynki. Okoliczności (zbliżający się okres świąteczno-noworoczny) nie sprzyjają zresztą budowaniu dużych, kierunkowych zakładów. Niska zmienność może być cechą charakterystyczną również dzisiejszej sesji.
■ POLSKA: Przedświąteczny spadek zmienności daje o sobie znać coraz wyraźniej – wczoraj złoty najpierw nagle się osłabił a następnie nagle się umocnił a jego wycena względem euro zmieniła się łącznie o 3 grosze między dwoma ekstremami. Dla inwestorów na rynku SPW zatrzymanie rajdu obligacji było pretekstem do realizacji zysków, wzmocnionym przez wspomniane wyżej techniczne wzrosty rentowności na rynkach rozwiniętych. W konsekwencji rentowności polskiej 10-latki wzrosła o ok. 10 pb i nabrała dystansu w stosunku do ważnego poziomu wsparcia, jakim jest 5%. Dziś bez działania czynnika krajowego. O wszystkim decydować powinny kwestie globalne.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.