Wiadomości

• EZ-DANE: Produkcja przemysłowa w Europie szorowała po dnie i nic się w tym temacie nie zmieniło. Eurostat skorygował grudniowe dane o produkcji w dół (z 1,2% r/r do zaledwie 0,2% r/r), zaś odczyt za styczeń dla strefy euro wyniósł -6,7% r/r wobec oczekiwanych -2,9% r/r. Spadki były szeroko rozlane i dotyczyły wszystkich głównych kategorii poza wytwarzaniem energii, a najsilniejsze spadki dotknęły dóbr kapitałowych (-12,1% r/r) i trwałych dóbr konsumpcyjnych (-8,4% r/r). W ujęciu geograficznym spadki dotyczyły większości krajów – zaledwie siedem gospodarek znalazło się nad kreską (w tym Polska).
• EZ-STOPY: EBC ogłosił zmiany tzw. ram implementacyjnych polityki pieniężnej. Zmiany obejmą zmniejszenie spreadu DFR-MRO (tzn. różnicy pomiędzy stopą depozytową a stopą głównych operacji refinansujących) z 50 do 15 pb. Zmniejszenie spreadu ma sprawić, że krótkookresowe stopy rynku pieniężnego będą kształtowane przez stopę depozytową – najniższą spośród stóp ustalanych przez EBC. Zaopatrzenie sektora bankowego w płynność nadal będzie się odbywało za pośrednictwem operacji repo: krótkookresowych MRO i średniookresowych LTRO. Kolejny przegląd ram operacyjnych jest zaplanowany za dwa lata, ale w razie konieczności może nastąpić przed tym terminem.
• PL-DŁUG: Ministerstwo Finansów ulokowało na rynku pięć serii obligacji (OK0426, PS0729, WZ1129, DS0432, DS1033) za 8,3 mld PLN. Plany przetargu opiewały na 6-9 mld PLN. Aukcja przebiegła przy wyraźnej nadwyżce popytu – inwestorzy byli gotowi nabyć 10,08 mld PLN papierów dłużnych. Po wczorajszej aukcji stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto wynosi 53%.
• PL-RPP: Joanna Tyrowicz w wypowiedzi opublikowanej w mediach społecznościowych wskazała, że rynek pracy będzie odgrywał kluczową rolę w ustabilizowaniu inflacji. Jednocześnie zakładana w najnowszej projekcji NBP dynamika nominalnych wynagrodzeń na poziomie 6,7% r/r w 2026 jest jej zdaniem niespójne z osiągnięciem celu. Warto w tym miejscu przypomnieć, że ostatni raz zbliżoną dynamikę płac (6,5% r/r) obserwowano w 2019 r. Ponadto prof. Tyrowicz zauważyła, że inflacja bazowa plasująca się w horyzoncie projekcji dwukrotnie powyżej celu NBP będzie czynić polską gospodarkę podatną na jakiekolwiek dodatnie szoki na globalnych rynkach surowcowych i energetycznych – więcej o tym ryzyku pisaliśmy we wtorkowym biuletynie.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Środa była luźniejszym dniem, bez publikacji danych makro, ale nie znaczy to, że na rynkach było całkowicie spokojnie. Rynkowe stopy procentowe wciąż rosły (z tendencją do płaszczenia krzywych), odzwierciedlając zmieniony w świetle ostatnich danych inflacyjnych z USA bilans ryzyk dla kolejnych decyzji FOMC. Co ciekawe, pomimo tego, że Stany Zjednoczone pozostają epicentrum tych trendów, nie przekładają się one na umocnienie dolara. Wręcz przeciwnie – wczoraj EUR-USD wrócił do wzrostów, choć oczywiście w szerszej perspektywie na tej parze walutowej nie dzieje się praktycznie nic. Spośród innych rynków możemy odnotować wzrost cen ropy naftowej napędzany przez zaskakujący spadek zapasów w USA. Dziś wracamy do analizy danych z USA – obok cotygodniowego odczytu z rynku pracy będą to publikacje PPI i sprzedaży detalicznej.
• POLSKA: Bez większych zmian: złoty pozostaje bardzo mocny i niezbyt zmienny a notowania SPW są napędzane przede wszystkim przez trendy globalne (prowadząc w tym wypadku do wzrostu rentowności). Aukcję SPW mamy za sobą, krajowe dane o inflacji przed nami. Tak czy owak dominować będą czynniki globalne.