Fed nie obniży stóp i schłodzi nadzieje na przyszłość
Wydarzeniem dnia będzie wieczorne posiedzenie Fed. Stopy się nie zmienią i Fed będzie gasić oczekiwania na stromą ścieżkę obniżek w najbliższych miesiącach. Dziś poznamy również dynamikę produkcji przemysłowej w Polsce w lutym. Spodziewamy się, że wzrosła o 1,3% r/r, a więc nieco mniej niż konsensus prognoz (2,4% r/r). Dowiemy się też, o ile wzrosły płace w tym okresie. Spodziewamy się było to 12% r/r, a więc mniej niż w styczniu (12,8%), ale mniej niż konsensus prognoz (11,3% r/r). Poznamy także inflację PPI. Naszym zdaniem była ujemna i wyniosła -8,7% r/r.
Wiadomości
- PL-BUDŻET: Rząd przyjął projekt wakacji od składek ZUS dla mikroprzedsiębiorców, czyli samozatrudnionych oraz przedsiębiorców zatrudniających do 9 osób. Przez jeden miesiąc w roku ich składki na ZUS będzie opłacać państwo. Będzie to kosztować budżet państwa ok. 2 mld zł rocznie. Zmiana ma wejść w życie jeszcze w 2024 r. W tym tygodniu mają pojawić się dodatkowo propozycje obniżenia składki zdrowotnej dla przedsiębiorców. Sytuacja budżetu nie pozwala natomiast na szybką podwyżkę kwoty wolnej od podatku PIT – wg opinii premiera D.Tuska.
- PL-STOPY: Premier D.Tusk zapowiedział złożenie wniosku o postawienie prezesa NBP A.Glapińskiego przed Trybunał Stanu. Gdy tak się stanie zostanie on rozpatrzony przez sejmową Komisji Odpowiedzialności Konstytucyjnej (w trudnym do ustalenia terminie) a następnie poddany pod głosowanie w Sejmie. Do jego akceptacji wystarczy bezwzględna większość głosów, którą rządząca koalicja posiada. Teoretycznie postawienie A.Glapińskiego przed Trybunałem Stanu oznacza zawieszenie go w pełnieniu obowiązków i przejęcie kierownictwa w NBP przez jego pierwszą wiceprezes Martę Kightley. Taki scenariusz zakwestionował jednak Trybunał Konstytucyjny. Czeka nas więc najpewniej konflikt prawny wokół NBP, ale raczej nie należy się spodziewać rewizji prowadzonej przez niego polityki pieniężnej.
- PL-DANE: Ministerstwo Finansów przeprowadziło wczoraj przetarg zamiany obligacji, na którym sprzedało obligacje za 4,66 mld zł a odkupiło za 4,39 mld zł.
- DE-DANE: W lutym poprawiła się koniunktura w niemieckiej gospodarce wg indeksu ZEW (badającego sentyment inwestorów i analityków). Indeks oczekiwań wzrósł z 19,9 do 31,7 pkt, podczas gdy konsensus prognoz nie spodziewał się zmian tego wskaźnika.
- US-DANE: W lutym koniunktura w amerykańskim sektorze budowlanym poprawiła się w stosunku do stycznia. Liczba nowych pozwoleń na budowę wzrosła z 1,49 do 1,52 mln, wobec spodziewanych 1,5 mln a liczba rozpoczętych budów z 1,37 do 1,52 mln. W górę zrewidowano także dane za styczeń. Mimo tego, że na kondycji rynku nieruchomości w USA (aktywności kupujących) wciąż ciążą wysokie stopy procentowe, w danych dotyczących aktywności budujących nie widać żadnego zawahania.
- UK-DANE: Seria zaskoczeń niską inflacją w Wielkiej Brytanii trwa. W lutym inflacja CPI spadłą z 4 do 3,4% r/r a inflacja bazowa z 5,1 do 4,5% r/r (w obydwu przypadkach o 0,1 pkt. proc. mocniej od prognoz). Wyżej od prognoz ukształtowały się za to ceny producentów (PPI). Tym niemniej, ostatnie dane CPI powinny pomóc Bankowi Anglii w rozwianiu obaw o uporczywość inflacji i przybliżyć go do cięć stóp procentowych.
Komentarz rynkowy
- ZAGRANICA: Jen skradł praktycznie cały show i wyraźnie przekraczające 1% osłabienie japońskiej waluty jest najciekawszym wydarzeniem wczorajszej sesji. O przyczynach pisaliśmy wczoraj – góra Fuji urodziła mysz. Poza tym, warto odnotować odwrócenie wcześniejszego dryfu rentowności obligacji na rynkach rozwiniętych. Wczoraj spadały one o 2-5 pb (najbardziej na krótkim końcu), ale bez konkretnej przyczyny. Dziś już będzie znacznie ciekawiej, bo na pierwszy plan wysuwa się posiedzenie FOMC. Wprawdzie decydenci z Fedu nie zmienią dziś stóp procentowych, ale – pokazując nowe projekcje (w tym słynne „kropki”) i wykorzystując pełną uwagę rynków – mogą wpłynąć na oczekiwania co do przyszłych ruchów. Obecnie losy pierwszej obniżki nie są w pełni zdeterminowane – wyceny rynkowe fluktuują między czerwcem i lipcem. Jest mało prawdopodobne, aby J. Powell wskazał na konkretną datę i dużo będzie zależeć wciąż od danych. Więcej na temat dylematów amerykańskiej polityki pieniężnej pisaliśmy w poniedziałek.
- POLSKA: W ostatnich dwóch dniach obligacje skarbowe podążają za benchmarkami z rynków rozwiniętych, ale z większą od jedności betą. Tym samym, wczoraj rentowność polskiej 10-latki spadła o ok. 10 pb, dwukrotnie bardziej niż analogicznego amerykańskiego papieru. Los uśmiechnął się również do złotego, który na koniec sesji umocnił się do euro o ok. 1 grosz. Generalnie jednak na rynku walutowym nie notowaliśmy dużych ruchów i wygląda na to, że wróciliśmy po prostu do starego przedziału wahań (4,30-40). Dziś w kalendarzu makro sporo publikacji krajowych danych, ale żadna nie wpłynie na rynki. Czekamy na Fed, co w praktyce oznacza reakcję na czwartkowym otwarciu.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.