Wolumen sprzedaży pozostaje w stagnacji
Gratka dla analityków krajowej gospodarki - GUS dostarczył dzisiaj szerokiego pakietu miesięcznych danych za lipiec. Komentarz zacznijmy od najważniejszej zmiennej z dzisiejszego koszyka, czyli sprzedaży detalicznej, która w ujęciu realnym wzrosła w lipcu o 4,4% r/r, tyle samo co w ubiegłym miesiącu. Konsensus prognoz zakładał nieznacznie wyższy odczyt 5,3%. Dalej znacznie gorzej radzi sobie produkcja budowlano-montażowa, która spadła w lipcu o 1,4% r/r (konsensus prognoz -2,5%).
Sprzedaż detaliczna
Skłonność polskiego konsumenta do zakupów pozostaje przeciętna, szczególnie biorąc pod uwagę dynamikę realnych wynagrodzeń, która w ostatnich miesiącach oscylowała w okolicach 9% r/r. Co więcej, sprzedaż detaliczna towarów wolumenowo od początku 2022 r. stoi wręcz w miejscu, a dane oczyszczone z wpływu czynników sezonowych wskazały na spadek w lipcu o 2,7% wobec poprzedniego miesiąca. Lipcowemu odczytowi nieodsezonowanemu mocno pomogła bardzo dobra kombinacja dni roboczych w porównaniu do zarówno poprzedniego miesiąca, jak i lipca roku ubiegłego. Trzeba też zauważyć, że lepsza koniunktura panuje w sektorze sprzedaży usług.
Indeks realnej sprzedaży detalicznej (I 2020 = 100, SA)
Źródło: GUS, Analizy Pekao
Konsumenci nadal wstrzymują się z zakupami dóbr trwałych – sprzedaż mebli, sprzętu RTV i AGD spadła w lipcu o 3,4% r/r, a ujemna dynamika utrzymuje się tutaj od początku 2023 r. Dalej słabo wygląda także sprzedaż odzieży i obuwia – w lipcu spadła o ponad 10% r/r, choć i tak należy odnotować wyraźny wzrost dynamiki rocznej od czerwca – sprzedaż odzieży w miesiącach letnich tradycyjnie jest niska. Z drugiej strony sytuację ratuje bardzo wysoka dynamika sprzedaży samochodów (w lipcu aż +30,1% r/r).
Sprzedaż detaliczna towarów w podziale na kategorie (%r/r)
Źródło: GUS, Analizy Pekao
Tegoroczne dane o sprzedaży detalicznej dostarczają ważnej informacji dla RPP. Na razie wysoka dynamika płac nie przekłada się na gwałtowny wzrost konsumpcji, która mogłoby skutkować podwyższoną inflacją. A to jest obecnie główne zmartwienie Rady, które powstrzymuje ją przed złagodzeniem polityki pieniężnej.
Dzisiejsze dane wpisują się w scenariusz „tylko” umiarkowanego ożywienia konsumpcji prywatnej i słabości inwestycji. Dodatkowo relatywna słabość sprzedaży detalicznej wobec wyraźnego wzrostu konsumpcji może sugerować przesunięcie wzorców konsumpcyjnych Polaków ku usługom. Po zaskakująco wysokim odczycie PKB za 2Q24 dzisiejsze dane pokazują jednak wyraźne, że scenariusz boomu konsumpcyjnego w 2024 r. można spokojnie odłożyć na półkę – to nie z nim mamy do czynienia. Taką tezę potwierdzają też najnowsze odczytu koniunktury konsumenckiej, bieżący wskaźnik BWUK kontynuuje spadki obniżając się do -15,9 pkt. Ponadto należy odnotować, że również wprowadzona podwyżka rachunków za energię elektryczną i gaz od lipca może zachęcać do ostrożności w bieżących wydatkach. Miesięczne dane na razie to potwierdzają.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.