Wiadomości

• PL-BEZROBOCIE: Pozytywną niespodziankę dostarczyły dane GUS o bezrobociu w październiku – spadło ono do 4,9%, najniższego poziomu w historii (na równi z czerwcem), wobec jednolitego konsensusu o braku zmian i wyniku 5,0%. Następne miesiące upłyną pod znakiem wyższych odczytów ze względu na wahania sezonowe. Jednak w następnym roku możemy się spodziewać kolejnych rekordowych (minimalnych) poziomów bezrobocia. 
• PL-MF-AUKCJA: Ministerstwo Finansów sprzedało na wczorajszym przetargu pięć serii obligacji za łącznie 7 mld zł, przy popycie 9 mld zł. Wcześniej MF deklarowało podaż na poziomie 5-7 mld zł. 
• DE-DANE: Zaufanie niemieckich konsumentów na grudzień tąpnęło w reakcji na obawy o stan gospodarki i bezpieczeństwo zatrudnienia. Indeks GfK spadł o 4,9 pkt. do poziomu -23,9 pkt. – analitycy spodziewali się braku zmian. Najbardziej ucierpiały oczekiwania płacowe, a wzrosła skłonność do oszczędzania. 
• US-DANE: Wczorajszy pakiet danych makro z USA był obszerny, ale nie było w nim żadnych zaskoczeń. Potwierdził się pierwszy szacunek PKB za III kwartał – annualizowany wzrost wyniósł 2,8%. Dane o nowych bezrobotnych (213 tys.) oraz zamówieniach na środki trwałe (0,2% m/m) również były zgodne z konsensusem. Niespodzianek nie było też w danych o inflacji. Utrzymał się poziom miesięcznej dynamiki inflacji bazowej PCE na poziomie 0,3% (2,8% r/r wobec 2,7% we wrześniu), potwierdzając wysyłane wcześniej przez CPI i PPI sygnały ustabilizowania presji cenowej na podwyższonym poziomie. W finansach konsumentów in plus wyglądają dochody Amerykanów - 0,6% m/m wobec spodziewanych 0,3% m/m, co jest zasługą solidnych dochodów z aktywów i wysokiego wzrostu płac.  

Ukraińcy cały czas migrują do Polski 

NBP co roku prowadzi bardzo ciekawe badanie ankietowe wśród migrantów z Ukrainy przebywających w Polsce. W poniedziałek ukazał się raport z jego trzeciej edycji. Jakie wnioski można z niego wysnuć?  

Po pierwsze, napływ migrantów z Ukrainy znacznie spowolnił, ale się nie zatrzymał. Od początku 2024 r. o nadanie numeru PESEL wystąpiło 145 tys. osób (w analogicznym okresie ub. roku było ich 212 tys.). Wojna za naszą wschodnią granicą wciąż utrzymuje duże nasilenie (trwają m.in. bombardowania infrastruktury energetycznej Ukrainy), więc można się spodziewać, że napływ migrantów do naszego kraju nie ustanie także w przyszłym roku. Perspektywa ewentualnego rozejmu a tym bardziej pokoju między walczącymi stronami jest wciąż bardzo odległa i niekoniecznie przełoży się na zahamowanie presji migracyjnej ze wschodu.  

Liczba wniosków o nadanie PESEL dla obywateli Ukrainy 

Źródło: dane.gov.pl - link. Uwaga: liczba ta nie jest tożsama z liczbą obywateli Ukrainy, którzy obecnie przebywają w Polsce. Szacuje się, że spośród osób przybyłych od 2022 r. około miliona wciąż mieszka w naszym kraju, w tym 380 tys. dzieci. 

Obecnie migranci (w 76% kobiety) częściej napływają ze wschodniej i południowej Ukrainy niż przed 2022, gdy dominowały osoby z zachodniej i centralnej Ukrainy. 44% nowych migrantów przyjeżdża do naszego kraju z dziećmi i w znakomitej większości (80%) ani razu nie odwiedziło jeszcze swojego kraju pochodzenia. 90% dzieci ukraińskich uczęszcza do polskich przedszkoli lub szkół, 15% dodatkowo chodzi do placówek ukraińskich w Polsce. Reszta uczy się zdalnie w szkołach w Ukrainie. Znajomość języka polskiego wśród migrantów z obu fal rośnie i wydają się oni dobrze integrować z polskim społeczeństwem: 68% osób, które przyjechały po 2022 podjęło pracę, choć zarabia wyraźnie mniej niż migranci, którzy przyjechali wcześniej. Możliwość utrzymania się w Polsce jest natomiast głównym czynnikiem decydującym o planach ewentualnego osiedlenia w się w naszym kraju na stale – wynika z badania NBP. 

Odsetek migrantów z Ukrainy deklarujących dobrą znajomość języka polskiego 

Źródło: raport NBP o sytuacji migrantów z Ukrainy (link) 

Można przypuszczać, że ponad 1 mln obywateli Ukrainy pracuje obecnie w Polsce – w wielu branżach, zwłaszcza budownictwie, przetwórstwie przemysłowym, usługach osobistych i rolnictwie stanowią istotną część zatrudnienia. Dla polskiej gospodarki duże znaczenie ma więc pytanie, czy osiedlą się w naszym kraju na stałe, czy wyjadą, gdy pojawią się ku temu sprzyjające warunki, np. rozejm na Ukrainie lub nawet pokój. Badanie NBP sugeruje, że ewentualny odpływ Ukraińców z naszego kraju miałby ograniczoną skalę. Migranci sprzed 2022 r. w większości chcą osiedlić się na stałe (48%), lub zostać dłużej niż rok (10%). Osoby, które przyjechały do naszego kraju od 2022 r. rzadziej mają takie plany. 60% z nich deklaruje, że chciałoby wrócić do swojego kraju jak tylko skończy się w nim wojna. Nie znaczy to, że faktycznie się na to zdecydują – nawet jeśli pokój między Rosją a Ukrainą zostanie zawarty w przyszłym roku, to do ich powrotu może nie być warunków ze względu na zniszczoną infrastrukturę.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Wczorajszy raport dot. wydatków Amerykanów potwierdził oczekiwania analityków: inflacja PCE wyniosła w październiku 2,3% r/r. Taki odczyt utwierdził rynki w przekonaniu, że grudzień przyniesie obniżkę stóp Fed o 25 pb (szanse na taki scenariusz wynoszą 7:3 wobec alternatywy polegającej na braku cięć). W tej sytuacji rentowności amerykańskich Treasuries podążały wczoraj konsekwentnie w dół, a delikatne umocnienie bezpośrednio po publikacji raportu zostało do końca dnia skorygowane. Co ciekawe, spadek rentowności był silniejszy na długim końcu krzywej, gdzie 10-letnia obligacja straciła ok. 4 pb., podczas gdy dwuletni papier osłabił się jedynie o 1 pb. Naszym zdaniem taki ruch na krzywej dochodowości wiąże się z domykaniem pozycji przed dniem wolnym w USA (Święto Dziękczynienia). Niewykluczone, że słabszy ruch na krótkim końcu wiązał się też z obawami o inflację zakotwiczającą się w USA nieco powyżej celu Fed. Wobec zamkniętej dziś giełdy za oceanem spodziewamy się, że rentowność dziesięciolatki pozostanie wokół 4,26, dwulatki – 4,24, a eurodolar, który wczoraj piął się w górę i umocnił się o jednego centa, pozostanie dziś na poziomie 1,0550. Cała uwaga rynków będzie skierowana ku inflacji, ale tej z Niemiec.
• POLSKA: Osłabienie dolara w oczekiwaniu na obniżki stóp procentowych w USA nadawało wczoraj ton na krajowych rynkach FX. USDPLN osłabiał się przez cały dzień, odbił się od poziomu wsparcia 4,07 i obecnie jest kwotowany po 4,09. EURPLN z kolei oscylował poniżej 4,31 i spodziewamy się, że EURPLN pozostanie w tych okolicach. Ryzyka widzimy asymetrycznie ze wskazaniem na mocniejszego złotego – poziomy wsparcia zostały obronione zarówno na USDPLN (4,07) jak i EURPLN (4,30). Wczorajsza aukcja SPW nie namieszała wiele na rynku, a przy nieco osłabionej płynności spodziewamy się, że rentowności SPW pozostaną na poziomach zbliżonych do wczorajszego zamknięcia.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.