Nie taki konsument słaby jak go we wrześniu malowali
Alarm odwołany. Sprzedaż detaliczna w październiku wzrosła o 1,3% r/r, powyżej oczekiwań rynkowych. Wrześniowa zapaść wygląda teraz na jednorazowy artefakt, a straty zostały w październiku w większości odrobione. Nie zmienia to faktu, że sprzedaż detaliczna towarów nie zachwyca, a jej poziom od prawie 3 lat stoi w miejscu. Utrzymujemy, że wzrost PKB w 2024 r. będzie bliski 3,0%.
Sprzedaż detaliczna (realnie) wzrosła w październiku o 1,3% r/r, powyżej oczekiwań rynkowych (0,8% r/r). To dobra wiadomość, a bardziej poczucie ulgi, pamiętając fatalny odczyt z września, kiedy to sprzedaż tąpnęła o 3% r/r, co było jedną z największych negatywnych niespodzianek w historii prognozowania szeregu. Dzisiaj już wiemy, że był to prawdopodobnie jednorazowy artefakt, któremu nie ma co poświęcać już więcej czasu. W październiku udało się odrobić zdecydowaną większość (+5,6% m/m po wyłączeniu czynników sezonowych i kalendarzowych) spadku sprzedaży z poprzedniego miesiąca (-6,7% m/m).
Realna sprzedaż detaliczna (ceny stałe, dane odsezonowane, 2020 sty = 100%)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Zaglądając w szczegóły sektorowe dzisiejszego odczytu, najbardziej w październiku zaskoczyła in plus, trzymająca się mocno od ponad roku, sprzedaż samochodów (+24,1% r/r w październiku). Z kolei dynamika sprzedaży rok do roku byłaby jeszcze wyższa gdyby nie efekt wysokiej bazy z ubiegłego roku na paliwach, spowodowany gromadzonymi wyższymi zapasami korzystając z promocyjnych wtedy cen. Wciąż źle wygląda sprzedaż mebli oraz sprzętu RTV i AGD, która spadła w październiku o 3,6% r/r. Dalej słabo radzi sobie także sprzedaż odzieży i obuwia (-12,8% r/r).
Sprzedaż detaliczna wg kategorii (ceny stałe, % r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Dzisiejsze dane nie zmieniają jednak faktu, że sprzedaż detaliczna towarów nie zachwyca, a jej poziom od prawie 3 lat stoi w miejscu. Konsumpcję już od dłuższego czasu napędza sprzedaż w sektorze usług. W Polsce nie ma boomu konsumpcyjnego, a wszystkie miary aktywności wydatkowej konsumentów pokazują stosunkowo powolne ożywienie. W powiązaniu z wysokim realnym wzrostem dochodów sugeruje to, że skłonność do oszczędzania pozostaje podwyższona, zgodnie z naszymi przewidywaniami. Jak długo pozostanie podwyższona? Zapewne tak długo, jak wysokie będą stopy procentowe.
Sprzedaż detaliczna - towary vs. usługi (ceny stałe, dane odsezonowane, 2021 sty = 100)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Po wczorajszych pozytywnych danych o produkcji przemysłowej, dziś przyszły lepsze od oczekiwań dane o sprzedaży detalicznej. Pozwala to nam z większym optymizmem patrzeć na perspektywy polskiej gospodarki. Podtrzymujemy, że wzrost PKB w całym 2024 r. będzie bliski 3,0%. W samym IV kwartale powinien przyspieszyć powyżej 3,0% r/r.
This publication (hereinafter referred to as the ‘Publication’) prepared by the Macroeconomic Analysis Department of Bank Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (hereinafter referred to as ‘Pekao S.A.’) constitutes a commercial publication and is for information purposes only. Nothing contained herein shall form the basis of any contract or commitment whatsoever, in particular it shall not constitute an offer within the meaning of Article 66 of the Civil Code. The publication does not constitute a recommendation provided within the framework of investment advisory services, investment analysis, financial analysis or any other recommendation of a general nature concerning transactions in financial instruments, an investment recommendation within the meaning of Regulation (EU) No 596/2014 of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on market abuse or investment advice of a general nature concerning investment in financial instruments, and the information contained therein cannot be regarded as a proposal to purchase any financial instruments, an investment or tax advisory service or as a form of providing legal assistance. The publication has not been prepared in accordance with legal requirements ensuring the independence of investment research and is not subject to any prohibitions on the dissemination of investment research and does not constitute investment research.