Polski przemysł w trendzie bocznym
Brak fajerwerków w odczycie produkcji przemysłowej za wrzesień. W ujęciu odsezonowanym tkwi ona w stagnacji (-0,2% m/m), a argumentów za jej potencjalnym odbiciem nadal brak. Kolejne miesiące powinny być pod tym względem podobne, dopiero rok 2025 przyniesie więcej argumentów za odbudową krajowego przemysłu.
Polska produkcja przemysłowa spadła we wrześniu o 0,3% r/r lekko poniżej konsensusu (+0,3%) i po spadku o 1,2% w sierpniu. Lekkie przyspieszenie dynamiki produkcji przemysłowej to efekt ustąpienia negatywnego efektu różnicy dni roboczych sprzed miesiąca i bynajmniej nie jest to sygnał poprawy sytuacji w krajowym przetwórstwie. Produkcja w ujęciu odsezonowanym utrzymała się na poziomie zbliżonym do tego sprzed miesiąca rosnąc o 0,4% r/r (wobec 0,6% w sierpniu). Słowem krajowy przemysł utknął w trendzie bocznym i obecnie nie widać żadnych przesłanek sugerujących zmianę tej tendencji. Powody utrzymującej się słabości przemysłu pozostają niezmienione. Odbudowa popytu wewnętrznego postępuje w ślimaczym tempie, natomiast nastroje konsumenckie u głównych partnerów handlowych Polski można nadal określać jako recesyjne. Obniżki stóp procentowych w strefie euro mają nadal znikome przełożenie na poprawę koniunktury w strefie euro. A dopóki europejski konsument (i zarazem przemysł) nie wstanie z kolan, dopóty w polskim przetwórstwie będzie panował marazm.
Produkcja przemysłowa (% r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Pozytywnym akcentem w dzisiejszym odczycie jest nienajgorszy wynik przetwórstwa przemysłowego. Odnotowało ono dość silny wzrost w ujęciu miesięcznym (+9,7% m/m), co przełożyło się na jego lekki spadek (-0,3%, podobnie jak headline) w ujęciu rocznym. Silne na tle pozostałych sekcji przetwórstwa, pozostają produkcja artykułów spożywczych oraz papieru, a także pozostałego sprzętu transportowego (z wyłączeniem samochodów). Na drugiej szali znajdują się z kolei utrzymują się branże eksportowe – urządzenia elektryczne, maszyny czy produkcja metali. Krajowe górnictwo nadal ciąży przemysłowi, a jego produkcja spadła we wrześniu o ponad 6% r/r.
Wrześniowe dane z przemysłu możemy określić jako neutralne wobec naszego poglądu na krajową gospodarkę, gdyż utrzymująca się stagnacja produkcji jest zgodna z naszym scenariuszem na bieżący rok. Tym samym, podtrzymujemy naszą prognozę wzrostu PKB o 3% w 2024 roku. Jakiekolwiek silniejsze argumenty za odbiciem przemysłu, a tym samym jego pozytywnym wpływie na wzrost gospodarczy, zobaczymy dopiero w kolejnym roku. Wtedy to polska gospodarka wrzuci drugi bieg, a krajowy przemysł będzie miał o wiele więcej argumentów za odbudową niż obecnie.
This publication (hereinafter referred to as the ‘Publication’) prepared by the Macroeconomic Analysis Department of Bank Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (hereinafter referred to as ‘Pekao S.A.’) constitutes a commercial publication and is for information purposes only. Nothing contained herein shall form the basis of any contract or commitment whatsoever, in particular it shall not constitute an offer within the meaning of Article 66 of the Civil Code. The publication does not constitute a recommendation provided within the framework of investment advisory services, investment analysis, financial analysis or any other recommendation of a general nature concerning transactions in financial instruments, an investment recommendation within the meaning of Regulation (EU) No 596/2014 of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on market abuse or investment advice of a general nature concerning investment in financial instruments, and the information contained therein cannot be regarded as a proposal to purchase any financial instruments, an investment or tax advisory service or as a form of providing legal assistance. The publication has not been prepared in accordance with legal requirements ensuring the independence of investment research and is not subject to any prohibitions on the dissemination of investment research and does not constitute investment research.