Wiadomości

• PL-DANE: Według wstępnego odczytu krajowa inflacja CPI obniżyła się w listopadzie do 4,6% r/r z 5,0% w poprzednim miesiącu. Odczyt był zgodny z oczekiwaniami rynkowymi. Spadek inflacji miał jednak charakter czysto statystyczny: był spowodowany wysoką bazą z ubiegłego roku na cenach paliw. Z kolei inflacja bazowa pozostaje uporczywie wysoka – w listopadzie wzrosła nieznacznie do 4,2-4,3% r/r. Rok 2024 zakończymy z inflacją blisko 5% r/r. Więcej o listopadowej inflacji napisaliśmy w piątkowym komentarzu. 
• PL-PMI: Wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu nieznacznie się obniżył w listopadzie do 48,9 pkt. z 49,2 pkt. w poprzednim miesiącu, blisko oczekiwań rynkowych. 
• PL-MF-AUKCJA: Ministerstwo Finansów planuje w grudniu 1-2 przetargi sprzedaży SPW: w dn. 11 grudnia z podażą 5-10 mld zł, a w dn. 18 grudnia przetarg sprzedaży lub zamiany. 
• PL-DŁUG: Premier Donald Tusk poinformował o przekazaniu obligacji o wartości 500 mln zł Narodowemu Centrum Nauki. W ubiegłym tygodniu premier informował, że przekaże obligacje za 3,5 mld zł na rzecz CPK oraz za 1,5 mld zł na rzecz uczelni wyższych w Polsce. 
• EZ-DANE: Według wstępnego szacunku inflacja HICP w strefie euro przyspieszyła w listopadzie do 2,3% r/r z 2% w poprzednim miesiącu, zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi. 

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Koniec miesiąca, pomimo tego, że wypadł w środku długiego weekendu, przyniósł całkiem spore ruchy, zwłaszcza na rynkach FI. Rentowności amerykańskich papierów skarbowych spadły w piątek o 4-5 pb, co zwieńczyło bardzo dobry tydzień dla obligacji (w USA w ciągu tygodnia ich rentowności spadły o ok. 20 pb). Nie musimy dodawać, że nie wiązało się to z jakimkolwiek istotnym wydarzeniem po stronie fundamentalnej, bo sesja w USA była skrócona i na łączach nie pojawiły się nowe informacje dotyczące, przykładowo, polityki pieniężnej. Jak się wydaje, główny czynnik napędzający zakupy obligacji skarbowych na rynkach bazowych miał charakter techniczny: koniec miesiąca przyniósł dokupowanie obligacji w ramach równoważenia portfeli inwestycyjnych dużych funduszy. Niższe stopy niejako automatycznie przełożyły się na lepsze wyceny spółek na amerykańskiej giełdzie, dzięki czemu tamtejsze indeksy poszybowały w górę. Fundamentalnie nic się na rynkach nie zmieniło – w dalszym ciągu czekamy na dane makro, które pozwolą wszystkim doszlifować oczekiwania dotyczące dalszych ruchów głównych banków centralnych. W najbliższych dniach będą to głównie odczyty koniunktury (poniedziałek – przemysł, środa – usługi) i raport z rynku pracy w USA (piątek). Ważna dla rynków będzie też kwestia ryzyka politycznego we Francji – po kolapsie rozmów budżetowych przetrwanie rządu mniejszościowego Barniera wisi na włosku. Wysokie ryzyko polityczne tego kraju i brak konsolidacji fiskalnej były powodami, dla których w ostatnich tygodniach i miesiącach spready rentowności francuskich obligacji rosły. To powinno sprzyjać osłabieniu euro w tym tygodniu i rozszerzaniu się istotnych tu spreadów kredytowych. Rynkowi FI z kolei należy się korekta wzrostowa (rentowności), zwłaszcza że rynek może nie doceniać potencjału do odbicia tempa zatrudnienia w USA po miesiącu pełnym jednorazowych zaburzeń (huragany i strajki). 
• POLSKA: Końcówka miesiąca była dobra dla polskich aktywów, bo okoliczności (spadek rentowności na rynkach bazowych, wzrost apetytu na ryzykowne aktywa) były całkiem sprzyjające. Nie ma w tym zasługi krajowych danych – te były zbieżne z konsensusem rynkowym. Nie spodziewamy się przełomu w tym tygodniu – decyzja RPP nie zmieni niczego w naszych poglądach na dalszą ewolucję polityki pieniężnej w Polsce. W najbliższych dniach polskie rynki będą dalej podążać za prądami globalnymi. Spodziewamy się więc nieco słabszego złotego i stabilizacji rentowności SPW.  ​​​​​​​

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.